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12月12日，港股在逼近20000点关口后出现缩量回吐，恒指跌了有接近440点，仍企10日线19080点以上，而大市成交量亦缩降至1600亿元以下。目前，我们估计市场对于内地防疫监控逐步适度开放后、对经济以及企业的恢复增长推动，也该已有相当的超前反映，而事实上，恒指在过去的一个多月已累涨了逾5000点，短期内要一举升穿并站稳20000点以上，还是会有相当难度的，我们现时还是维持这个观点看法。另外，市场焦点也有转移到美股方面的机会，在美国国债债息持续倒挂并且出现进一步扩大的情况下，加剧了市场对于美国经济有逐步走向衰退的担忧，而从我们的观察，美股已有率先掉头下来的迹象，如果展开新一轮向下探底寻底的话，情况对港股也会构成拖累影响，宜多加注视。走势上，10日线依然可以是恒指的跟随性支持位，不容有失，否则短期头部位置将有确立出现的机会，而正如我们早前指出，在美联储本周四公布议息结果前后，市场将处于关键敏感窗口期，因此，虽然现时音乐还未完全的停下来，但是在操作上建议还是要保持高度警惕性。

港股低开后出现震动弱势，在盘中曾一度下跌535点低见19366点，指数股普遍受压，其中，内房股和互联网龙头ATM都出现了回吐，而医药股算是表现相对突出的，石药(01093)逆市涨了3％，是恒指成份股最大涨幅榜的首名。事实上，石药公布了截至9月底止的九个月营运数据，盈利录得有44.68亿元人民币按年上升3.06％，情况比对上半年出现了恢复增长势头，加上内地医药集采已推行了有4年时间，从近期市场观察，整顿后的行业新格局已有开始浮现，对于传统药和仿制药的大药厂来说，有进入到周期拐点的时候。

恒指收盘报19464点，下跌437点或2.19％。国指收盘报6628点，下跌206点或3.01％。恒生科指收盘报4193点，下跌177点或4.04％。另外，港股主板成交量回降至1587亿多元，而沽空金额有264.9亿元，沽空比例16.69％。至于升跌股数比例是650：940，日内涨幅超过14％的股票有47只，而日内跌幅超过10％的股票有47只。港股通连续两日净流入，在周一录得有接近64亿元的净流入额度。

作者：第一上海首席策略师 叶尚志