富国基金蔡卡尔在节目上表示，前期不利因素扭转，港股近期快速反弹。金融地产和消费的业绩恢复将支撑港股基本面的改善，助力行情的持续性。

提问：港股通能否引领2023年的春季行情？

蔡卡尔：从2021年初开始，经历过去两年寒冬后，港股市场似乎正在走出寒冬，迎接春天。我自己对于2023年春，港股的行情还是有比较大的信心。

(资料图片仅供参考)

首先，抑制港股过去2年表现的一些不利因素正在发生扭转。比如，流动性方面能看到海外流动性风险在释放，包括美国10年期国债利率在2022年11月初见顶回落，人民币汇率也基本同步回升。其次，风险偏好方面，12月国内疫情防控政策优化，房地产政策集中释放，也让大家对明年国内市场经济复苏有更强的预期，显著提升风险偏好。

这些宏观因素的变化，推动港股行情迎来了一波快速的反弹，实现了比较快的估值修复。以恒生指数为例，从2022年11月以来的低点到2022年年末，恒生指数PE估值由7.2提升到9.7，估值水平从1.5%分位水平回到42%的分位水平，反弹幅度超过35%。(Wind，截至2022.12.31)

当下的行情演绎的是一个“强预期”的逻辑，估值修复先行。随着2023年经济逐步走上复苏的轨迹，将看到基本面改善接力下的行情持续性。

提问：支撑港股基本面改善的因素有哪些？

蔡卡尔：港股市场中，权重占比较高的行业有：金融地产、科技、消费。以恒生综指为例，金融地产42%，科技21%，消费18%，这三块占比就超过80%。(Wind，2022.12.31)

2023年港股基本面改善的驱动力主要来自两方面：

1)稳增长政策把恢复和扩大消费放在优先位置，后续相应消费刺激政策的落地，配合疫情政策优化后消费场景的复苏和消费意愿的逐步恢复，消费需求将有望得到释放。消费和以互联网为代表的科技行业，都有望迎来业绩的拐点。

2)房地产行业作为经济主要支柱之一，支持房地产需求可能作为扩大内需的手段之一。2022年未在供给端上看到政策的密集落地，在2023年有望迎来需求端上的政策催化。这对于地产企业现金流的改善，银行企业资产质量的边际改善或将有驱动作用，金融地产行业的业绩修复也或将逐步兑现。