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摘要：本周PVC价格重心上移，同为建材后周期行业的玻璃本周大幅上涨，在情绪上带动PVC上行，不过PVC6200一线仍然有加大的压力。

上周主要观点：成本方面，由于兰炭和电石因亏损选择减产，企业稳价意愿强烈，但是煤价下行导致电石价格仍然未见止跌企稳信号。中期来看由于建材需求环比走弱导致对需求预期边际走弱，海外出口仍未见好转，重点关注煤价是否能够企稳和烧碱下跌在成本端对PVC带来支撑。短期关注PVC4月检修强度是否能够持续性去库，台塑报价延迟至下周公布。

本周走势分析：本周PVC价格重心上移，同为建材后周期行业的玻璃本周大幅上涨，在情绪上带动PVC上行，不过PVC6200一线仍然有加大的压力，基差运行区间（-71，-54），91价差较为坚挺。现货方面，5型电石料参考价华东主流现汇自提6080-6150元/吨。

能化团队认为：上周由于移仓换月叠加需求现实一般预期走弱的共振影响导致价格下探，本周价格有所修复，供需面驱动仍然不足，检修量由于亏损严重而大幅增加，可能会将检修时长拉长，但是需求一直没能提供亮眼表现，需求预期一般，盘面价格一上涨都导致成交下滑，始终无法形成共振，总体来看供给偏多而需求偏空。供给端：PVC进入检修高峰期，供应量快速下滑，企业减损量在15.64万吨，较上期减损增加3.31万吨，环比增加26.85%，本周PVC生产企业装置集中检修，新增检修规模达370万吨，企业减损量明显大幅增加。PVC综合开工率环比下滑5.26%至71.48%，其中电石法环比下滑6.78%至66.37%。下周，中国PVC生产企业减损量周预计在15万吨，趋势呈现减少趋势。下周企业检修陆续结束，装置产量恢复，减损量减少。库存：PVC社会库存本周持续去库，但是去库幅度依然很小，需求并无特色亮点，周环比去库1.6%（-0.85万吨）至51.12万吨，厂库方面由于供应缩量明显，周环比下跌5%（-2.75万吨）至51.54万吨，总库存环比去库3.38%（-3.59万吨）至102.66万吨。成本：本周煤炭价格稳中有跌，但是相较于上周跌势放缓，动力煤榆林坑口价环比下跌1.54%（-15元/吨）至956元/吨。下周预计煤炭价格有所反涨，那么就要多关注兰炭/电石是否有利润调涨的行为。本周兰炭价格仍然持稳，神木中料维稳在1470元/吨，兰炭利润反弹至盈亏平衡线。电石价格基本也处于止跌状态，预计下周兰炭-电石系成本有所支撑，然而电石价格仍然处于深度亏损状态，周环比下跌5.1%(-16.67元/吨）至-342.5元/吨。氯碱方面，片碱成交较为平淡，观望情绪浓厚，西北地区部分装置检修，片碱供应量减少，对价格存在一定支撑，预计整理为主，液碱整体市场成交氛围尚可，各地液碱价格稳定为主，供需情况变动不大。利润：由于大范围装置检修带来的供应缩量，导致利润修复明显，叠加液碱反弹，亏损收窄，西北外采电石法PVC利润环比上涨57.3%（+292.24元/吨）至802元/吨，外采乙烯法制PVC利润环比上涨24.37%（+224.8元/吨）至1147.6元/吨，双吨价差环比上涨3.46%（+99.9元/吨）至2988.6元/吨。需求：需求方面一直表现平平，内需一直延续弱复苏以及低价投机的补库节奏，盘面价格下跌，才会投机性补库放量，一点价格上涨，成交量就开始萎缩。3月房地产各相关数据出炉，整体竣工数据仍好于新开工和施工数据，3月竣工单月同比32%，累计同比上涨14.7%，而新开工面积表现较差，3月累计同比-19.2%，施工面积累计同比-5.2%。竣工数据的亮眼与现实中PVC的微观需求存在差异，微观反馈一直是弱于自身成交表现，其主要原因受制于高库存的问题，如果除去今年春节和去年累积的高库存，中观竣工需求增速的亮眼表现或对后续需求预期有一定修正。策略建议：09合约多单谨慎持有。

风险提示：关注上游成本原料价格和本轮检修动态